财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？)指导意(yì)见一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提一澳币兑换多少人民币汇率，一澳币换多少人民币？出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报(bào)率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向(xiàng)财(cái)联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对(duì)比(bǐ)，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融(róng)股的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏(péng)分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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