自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基(jī)金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近(jìn)期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金(jīn)经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓位(wèi)运好好记住我在你体内的感觉作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权益基(jī)金(jīn)经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和(hé)去(qù)年底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对(duì)来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力，经常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股(gǔ)也(yě)基本(běn)保(bǎo)持(chí)稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金(jīn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优(yōu)势之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业(yè)的(de)洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要(yào)性可能并(bìng)不显著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这一目(mù)标的(de)最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据(jù)进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司(sī)过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的(de)未来价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们(men)成功的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度末的(de)前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为(wèi)新科技技术演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源、汽车(chē)等(děng)为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不(bù)确定的情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的(de)选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基(jī)金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企相关(guān)板块获得了边际资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地(dì)产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作(zuò)不(bù)多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代了部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些(xiē)由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的(de)振芯(xīn)科技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上非常认同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究(jiū)获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模(mó)式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸引力的(de)位置(zhì)，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的(de)预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未(wèi)来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取回报的(de)最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再(zài)创(chuàng)新低(dī)，意味着(zhe)高利率环境(jìng好好记住我在你体内的感觉)大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度(dù)紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济(jì)逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为出(chū)现(xiàn)金融危机(jī)的(de)风(fēng)险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球经济(jì)正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路(lù)上。除了继(jì)续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以将目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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