本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观(guān)来(lái)看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似(shì)疾风(fēng)骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排(pái)行榜数(shù)据显示，截(jié)至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日(rì)加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年(nián)大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(mě筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思i)元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估(gū)值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思(yī)哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月”之(zhī)说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的(de)涨(zhǎng)跌(diē)幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之(zhī)外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不(bù)大。

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